wordt vanwege inflatie alsnog verhoogd door kabinet?

De redenen voor de stijging van de inflatie en de omvang van de hardnekkigheid ervan zijn onderwerp van voortdurende discussie. Wij zijn van mening dat de huidige stijging van de inflatiecijfers het resultaat is van vijf fundamentele drijfveren met gevolgen voor deze discussie.

Ten eerste knelpunten in toeleveringsketens: de pandemie heeft twee verschillende gevolgen gehad voor wereldwijde toeleveringsketens. In de eerste fase leidden lockdownmaatregelen en beperkingen van de bewegingsvrijheid tot ernstige verstoringen in verschillende toeleveringsketens, waardoor er op korte termijn tekorten ontstonden. Veel van deze storingen zijn verdwenen, hoewel de recente toename van Omicron-infecties in China en elders sommige toeleveringsketens opnieuw onder druk heeft gezet. Wat de laatste fase van de pandemie betreft, waren de verschillende toeleveringsketens getuige van nieuwe knelpunten. Zoals beoordeeld door de recent uitgebrachte studie van Rees en Rungcharoenkitkul (2021), zijn de ernstigste knelpunten van invloed op grondstoffen, halffabrikaten en vrachtvervoer. Maar blijven deze knelpunten bestaan? Een maatstaf die wordt gebruikt om de omstandigheden van wereldwijde toeleveringsketens te beoordelen, is de tijd die nodig is om goederen over zee te verzenden, gemeten door de Flexport Ocean Timeliness Indicator. Tot eind april 2022 bleven de indices in de buurt van de hoogste niveaus ooit, wat erop wijst dat de druk nog zeker nog een tijdje kan aanhouden.

Ten tweede is de vraag verschoven van diensten naar goederen: de pandemie leidde aanvankelijk tot een scherpe verschuiving in de aard van consumentenaankopen, aangezien de uitgaven aan goederen omhoogschoten. Zo werd een groot deel van de aanvankelijke stijging van de inflatiecijfers toegeschreven aan de inflatie van duurzame goederen (waaronder gebruikte auto’s), terwijl de diensteninflatie licht toenam. Deze verschuivingen zullen mogelijk alleen doorgaan tijdens de actieve fase van de pandemie, hoewel ten minste een deel van de verschuiving in de vraag van diensten naar goederen kan voortduren in het licht van de manier waarop de pandemie de samenleving heeft hervormd. Hoewel de verschuiving naar duurzame goederen een wereldwijd fenomeen is, was de impact ervan in sommige landen misschien meer merkbaar (dankzij bijvoorbeeld de bloeiende markt voor gebruikte auto’s in de VS).

Ten derde, het macro-stimuleringspakket en het herstel na de pandemie: wereldwijd werd $ 16,9 biljoen aan fiscale maatregelen aangekondigd om de pandemie te bestrijden, en de verleende steun was relatief groter in geavanceerde economieën. Alleen al in de Verenigde Staten werd een pakket fiscale stimuleringsmaatregelen ter waarde van 1,9 biljoen dollar (het Amerikaanse reddingsplan) geïmplementeerd. Een pro-inflatiegroep, bekend als Team Persistent, heeft gewaarschuwd voor massale stimuleringsmaatregelen in combinatie met losse monetaire voorwaarden, aangezien deze combinatie zou kunnen leiden tot een chronisch hoge inflatie. Deze naam wordt toegeschreven aan de waarschuwingen over inflatie van Larry Summers en Olivier Blanchard begin 2021 (zie onderzoek Summers 2021). Waarnemers die later “Team Transitory” werden genoemd, verzetten zich tegen dit idee en gaven aan dat de inflatoire gevolgen van stimuleringspakketten van de overheid waarschijnlijk tijdelijk of gering zouden zijn. Tegen het einde van het jaar was het bewijs in een aantal landen verschoven naar de eerste teamrangen. Huishoudens maakten gebruik van het spaargeld dat ze aan het begin van de pandemie hadden opgebouwd (onder meer door stimuleringsmaatregelen en overdrachten), wat leidde tot een plotselinge toename van de totale vraag en een sterker dan verwacht economisch herstel. De aanhoudende sterke totale vraag hangt uiteindelijk af van de aard van de reactie van de centrale banken. Deze kwestie blijft fel bediscussieerd, waarop we in een later gedeelte zullen terugkomen.